2025年9月，全球電子煙行業迎來一場突如其來的寒冬。作為行業頭部企業，基克納科技旗下全資子公司珠海奇思智造宣布停業整頓三個月，這一消息猶如投入平靜湖面的巨石，瞬間激起行業震蕩。這家曾為Geek Bar等國際品牌代工、占據全球1/10電子霧化用戶市場的巨頭，其停產背后折射出的不僅是企業個體的困境，更是整個行業在政策收緊、市場萎縮與供應鏈重構中的集體陣痛。

一、政策鐵幕：全球監管風暴的直接沖擊

珠海奇思智造的停產公告雖未明確原因，但行業分析普遍指向美國市場訂單斷崖式下跌。作為全球最大電子煙消費市場，美國自2025年初起實施雙重打擊：一方面，FDA（美國食品藥品監督管理局）強化PMTA（煙草制品上市前申請）認證壁壘，要求所有電子煙產品必須通過嚴格的安全性和有效性審查，否則禁止銷售。數據顯示，截至2025年9月，美國海關查驗力度提升300%，未獲認證產品扣押率高達95%，直接導致基克納美國訂單自5月起暴跌70%。

更嚴峻的是，監管風暴正席卷全球：

• 英國：2025年6月1日起全面禁止一次性電子煙銷售，覆蓋基克納旗下Geek Bar等主力產品線；

• 馬來西亞：8月起多個州實施電子煙禁令，關停數千家零售門店；

• 新加坡：將電子煙歸類為“毒品問題”，使用者面臨最高5000新元罰款、6個月監禁及鞭刑，外國人可能被驅逐出境。

這種“全球圍剿”態勢下，基克納的海外市場版圖迅速收縮。其代工的Geek Bar品牌在美國市場份額從2024年的32%驟降至2025年8月的不足10%，歐洲市場因一次性產品禁令損失超2億歐元訂單。

二、市場寒冬：行業巨頭集體失速

基克納的困境并非孤例。2025年中期財報顯示：

• 天長集團：電子煙業務收入2238.9萬港元，同比下滑52.5%；

• 小崧科技：上半年電子煙營收2620.68萬元，同比下降54.57%；

• 思摩爾國際：雖然未公布具體數據，但股價較2024年高點暴跌63%，市值蒸發超千億港元。

行業寒冬的根源在于需求端與供給端的雙重擠壓：

1. 需求萎縮：全球電子煙用戶增速從2023年的25%驟降至2025年的3%，主要因監管收緊導致消費者購買意愿下降；

2. 供給過剩：過去三年行業產能擴張300%，但合規成本激增（PMTA認證單款產品費用超200萬美元）迫使中小企業低價拋售庫存，進一步壓低市場價格。

基克納雖擁有1863項專利、125個注冊商標，但其代工模式高度依賴海外品牌訂單。當客戶因監管風險削減產能時，基克納的珠海工廠（規劃月產能1億支）瞬間陷入產能過剩危機，設備閑置率高達80%。

三、供應鏈重構：從“中國制造”到“合規制造”

面對行業劇變，基克納的應對策略凸顯出中國電子煙企業的轉型陣痛：

1. 技術壁壘失效：其曾引以為傲的陶瓷霧化芯技術，因FDA將“加熱不燃燒”類產品納入嚴格監管，導致相關產品線訂單歸零；

2. 品牌化受阻：盡管擁有GeekVape、Wenax等自有品牌，但海外渠道被國際煙草巨頭（如菲利普莫里斯、英美煙草）壟斷，新品牌市場滲透率不足2%；

3. 合規成本飆升：為滿足歐盟TPD（煙草制品指令）、美國PMTA等標準，單款產品研發周期從6個月延長至2年，成本增加5倍。

珠海奇思智造的停產整頓，實為基克納的“斷臂求生”：

• 人員安置：對接外部企業為1200名員工提供轉崗機會，承諾停工期間發放基本工資；

• 產能調整：計劃將珠海工廠轉型為合規研發中心，重點突破醫用霧化技術（如哮喘治療設備）；

• 市場轉移：加速布局東南亞、中東等監管寬松市場，但這些區域僅占其2024年營收的15%，短期內難以彌補歐美損失。

四、行業啟示：從野蠻生長到合規突圍

基克納的停產，為中國電子煙行業敲響警鐘：

1. 政策敏感度決定生死：2021年FDA拒絕令曾導致295家企業破產，而基克納因提前布局醫用霧化領域（占2024年營收的23%）得以存活至今；

2. 技術合規化是唯一出路：思摩爾國際通過研發“零尼古丁”霧化技術，成功繞過部分國家監管，2025年二季度營收逆勢增長12%；

3. 供應鏈本地化刻不容緩：基克納在馬來西亞、印尼建設的海外工廠，因當地政策波動導致投資回報率從25%跌至-8%，凸顯“中國技術+本地生產”模式的脆弱性。

寒冬之后，春天何在？

站在2025年的十字路口，基克納的停產既是行業危機的縮影，也是轉型的契機。當全球監管框架逐漸清晰，電子煙行業正從“類煙草”的灰色地帶邁向“醫療健康”的合規賽道。基克納若能將1863項專利轉化為醫用霧化領域的核心競爭力，或許能在寒冬后迎來真正的春天。但在此之前，整個行業仍需面對一個殘酷現實：在政策與市場的雙重絞殺下，這場寒冬可能比預期更漫長。